Ассоциация по защите прав инвесторов (АПИ) призвала акционеров «Сильвинита» голосовать против объединения с «Уралкалием». Как сообщают «Ведомости», причина - слишком низкая оценка «Сильвинита» для сделки. Несмотря на то, что бизнес у обеих компаний одинаковый, акционеры «Сильвинита» получат лишь 39% в объединенной компании, компания недооценена более чем на четверть в сравнении со справедливой оценкой, подчеркивает АПИ. «Оценки [компаний] должны быть сопоставимы», - заявил исполнительный директор организации Денис Куликов.

 

По его словам, в ассоциацию обратились недовольные миноритарии «Сильвинита», узнав об оценке их актива. В понедельник компании объявили, что их советы директоров одобрили присоединение «Сильвинита» к «Уралкалию». Первый был оценен для сделки в 7,8 млрд долларов (его чистый долг — 1,2 млрд долларов), второй — в 14 млрд долларов (долга нет).

 

«Сильвинит» всегда торговался с дисконтом к «Уралкалию»: компания непрозрачна, у нее не было четкой стратегии, ее бумаги неликвидны, объясняет гендиректор «Уралкалия» Павел Грачев. Средняя капитализация «Сильвинита» в РТС за последние полгода была 6,4 млрд долларов, а «Уралкалия» — $0,7 млрд долларов. Стремительно дорожать «Сильвинит» начал только в последний месяц, когда на рынок просочилась информация о сделке, отмечает Грачев. Можно поднять капитализацию «Сильвинита» до уровня «Уралкалия», выстроив понятную корпоративную структуру, разработав стратегию, но на это уйдет не один год, вторит гендиректор «Сильвинита» Владислав Баумгертнер. А благодаря слиянию акционеры «Сильвинита» в течение нескольких месяцев станут совладельцами ликвидной компании, подчеркивает он.

 

Однако, по мнению миноритариев «Сильвинита», дисконт не должен быть таким большим. Дисконт префов к обыкновенным акциям «Сильвинита» — 61% (за одну привилегированную акцию можно получить 51,8 акции «Уралкалия», а за обыкновенную — 133,4). Средний шестимесячный дисконт был 45%, подсчитали аналитики «Ренессанс капитала». «Это резко отличается от дисконтов в 11-20%, примененных в таких недавних сделках, как создание объединенного «Ростелекома» и реструктуризация РАО «ЕЭС России», — подчеркивает Куликов.

 

Напомним, 4 февраля будущего года состоятся внеочередные собрания акционеров «Уралкалия» и «Сильвинита», на которых планируется одобрить слияние компаний.