17 октября ОГК-5, которая первой из дочерних компаний РАО «ЕЭС России» планирует провести IPO, собирается объявить ценовой коридор для продажи акций на биржах. Банки — организаторы размещения (Credit Suisse, «Тройка Диалог», Deutsche Bank, Альфа-банк и Merrill Lynch) на прошлой неделе оценили стоимость ОГК-5 от 2,4 млрд. до 3,4 млрд. долларов при капитализации по итогам последних торгов на ММВБ 2,8 млрд. долларов. Завтра же начнется road show: председатель правления РАО «ЕЭС России» Анатолий Чубайс встретится с инвесторами в Москве, а затем в Лондоне, Стокгольме и других городах, сообщили «Ведомостям» несколько приглашенных на завтрашнюю встречу.

 

Но первое «энергетическое» IPO уже столкнулось с проблемой. Так, 13 октября ОГК-5 огорошила инвесторов и аналитиков, заявив, что ее консолидированная прибыль по МСФО за 2005 год была завышена на 1,639 млрд. рублей.

 

Корректировка понадобилась в связи с завершением консолидации активов холдинга ОГК-5, поясняет пресс-секретарь компании Сергей Караулов. Включенные с этого года в ОГК-5 Рефтинская и Среднеуральская ГРЭС в 2005 году сдавались в аренду другой «дочке» РАО ЕЭС — ТГК-9 и не имели собственной отчетности, потому что являлись имущественными комплексами, а не юридическими лицами. То есть все финансовые показатели этих станций в 2005 году, по словам Караулова, были условно-расчетными, а проформа консолидированной отчетности, как отмечается в пресс-релизе ОГК-5, готовилась на основе данных управленческого учета. Сопоставление проформы с подготовленной позже аудированной отчетностью ОГК-5 по МСФО за 2005 год и первое полугодие 2006 года привело к «уточнению одной из корректировок на сумму арендной платы за эти две станции <...> соответствующее увеличение операционных расходов и уменьшение операционной прибыли на 1,639 млрд. рублей», говорится в пресс-релизе компании.

 

Для инвесторов эта новость — негативный фактор, который может повлиять на цену размещения акций ОГК-5, указывает директор по корпоративным исследованиям Hermitage Capital Management Вадим Клейнер. Это большая проблема, соглашается источник в одном из банков — организаторов IPO ОГК-5. По его мнению, снижение прибыли ОГК-5 приведет к соответствующему снижению стоимости цены акций компании в ходе IPO. «Если пересчитать аудированную отчетность по МСФО за 2005 год с учетом корректировки данных, то EBITDA ОГК-5 может упасть на 50 млн. долларов, а стоимость самой компании — на сумму до 500 млн. долларов», — говорит собеседник «Ведомостей».

 

Но сотрудники двух других банков — организаторов размещения ОГК-5 этих опасений не разделяют и обещают не менять свои оценки стоимости компании. «Сначала мы были в шоке, — признается один из них, — но потом поняли, что сумеем решить эту проблему». Банкиры объясняют, что «определяли цену и потенциал роста [капитализации] ОГК-5 на основе ее аудированной PricewaterhouseCoopers отчетности по МСФО за 2005 год и уточнение показателей проформы повлиять на нее не может». Это же подчеркивается и в сообщении ОГК-5: «Корректировка проформы ОГК-5 за 2005 год не влияет на показатели аудированной финансовой отчетности компании по МСФО за 2005 год и первое полугодие 2006 год».