Сегодня стало известно, что Чубайс скрывает от потенциальных инвесторов Предпродажная подготовка самой крупной в Свердловской области энергосбытовой компании стартовала: в начале недели в Москве инвесторам презентовали ОАО «Свердловэнергосбыт». РАО ЕЭС, которое продает 49% акций свердловской компании, начальную цену за пакет уже объявило – 1,15 млрд. рублей. Однако, как стало известно «URA.Ru», эта цена на порядок завышена: оценщики не учли старых обязательств «Свердловэнергосбыта» и высокие риски. О том, почему в результате продажи сбытовой компании выигрывает только РАО ЕЭС, - в материале нашего агентства. В начале недели в Москве в гостинице «Мариотт Аврора» инвесторам презентовали три энергосбытовые компании – «Свердловэнергосбыт», «Вологодская энергосбытовая компания» и «Оренбургэнергосбыт». Именно эти компании включены в первый эшелон продаж. Так, торги по продаже 49% акций ОАО «Свердловэнергосбыт», принадлежащих РАО «ЕЭС России», назначены на 22 мая. Начальная цена продажи - 1 млрд. 150 млн. рублей (44,2 млн. долларов). Как сообщает «Свердловэнергосбыт», цена была определена по результатам работы комитета по оценке при Совете директоров РАО «ЕЭС России» и явилась самой высокой среди стартовых аукционных цен других «сбытов», предложенных к продаже. Но, как стало известно «URA.Ru», несмотря на активную предпродажную подготовку, которую ведет РАО ЕЭС, интерес потенциальных покупателей к «Свердловэнергосбыту» угасает. Причина - в том, что при оценке компании не было учтено множество факторов, которые в реальности негативно отражаются на ее стоимости. Корни уходят во времена реформы АО-энерго. Так, как сообщил нашему агентству источник в РАО ЕЭС, в период реструктуризации в 2005 году ОАО «Свердловэнерго» вся дебиторская и кредиторская задолженность этого предприятия была распределена между выделившимися компаниями (в которые вошел и «Свердловэнергосбыт»). Тогда было принято решение о том, что если в дальнейшем появятся новые требования и претензии по прошлой операционной деятельности прежнего «Свердловэнерго», то по ним будут отвечать консолидировано все выделившиеся из него компании. Для решения данных вопросов РАО предложило выделившимся компаниям подписать «Соглашение о солидарной ответственности». Согласно нему все вновь проявляющиеся долговые претензии к «Свердловэнерго» делятся на вышедшие из него компании пропорционально необходимой валовой выручки. Согласно этой схеме, на «Свердловэнергосбыт» будет приходиться примерно 10% от всех долгов компании «Свердловэнерго», которые могут быть предъявлены. Как говорит собеседник «URA.Ru», если же соглашение не будет подписано, то есть большая вероятность, что все претензии будут предъявлены к «Свердловэнергосбыту», как компании-правопреемнику, осуществлявшему расчеты с фискальными органами и контрагентами бывшей компании «Свердлдловэнерго». Именно старые долги и могут сегодня аукнуться «Свердловэнергосбыту». По данным источника «URA.Ru», недавно была проведена налоговая проверка, которая выявила ряд существенных нарушений и выставила налоговые претензии к прежнему «Свердловэнерго». В управлении Федеральной налоговой инспекции по Свердловской области подтвердили факт проверки, но сказали, что до заседания областного Арбитражного суда они не уполномочены объявлять сумму выставленных претензий и посоветовали обращаться за разъяснениями к налогоплательщику. Как сообщил «URA.Ru» источник, знакомый с ситуацией, если все претензии будут подтверждены судом и их не удастся оспорить, то даже с учетом подписанного соглашения «Свердловэнергосбыт» будет обременен на сумму, составляющую несколько сот миллионов рублей. Таким образом, для сбытовой компании с рентабельностью продаж в 0,6% и прибылью от операционной деятельности за прошлый год в 30 млн. рублей - это тяжелое обременение, которое может вылиться для нового владельца «Свердловэнергосбыта» в финансовые проблемы приобретенного актива. Как сообщили «Свердловэнергосбыте», налоговая инспекция еще не закончила проверку в ОАО «Свердловэнерго» и не оформила акт, свидетельствующий о каких-либо нарушениях компании в сфере налогового законодательства: «Следовательно, говорить о подаче иска и, тем более, взыскании штрафа с ОАО «Свердловэнерго» - более чем преждевременно». В компании пояснили, что ОАО «Свердловэнергосбыт» является правопреемником ОАО «Свердловэнерго» только в части сбытовой деятельности, при выделении все долговые обязательства «Свердловэнерго» и «Свердловэнергосбыта» были разграничены в разделительном балансе. В «Свердловэнергосбыте» заявляют, что в соответствии с Налоговым Кодексом РФ (п.8, ст.50), при выделении из состава юридического лица одного или нескольких юридических лиц правопреемства по отношению к реорганизованному юр. лицу в части исполнения его обязанностей по уплате налогов (пеней, штрафов) не возникает. Следовательно, на «Свердловэнергосбыт» не может быть возложена обязанность уплаты возможных штрафов «Свердловэнерго». До 1 апреля 2005 года «Свердловэнергосбыт» являлось структурным подразделением «Свердловэнерго» и не могло самостоятельно осуществлять расчеты с фискальными органами и контрагентами компании. Все подобные расчеты осуществлялись от имени юридического лица «Свердловэнерго». Компанией - правопреемником «Свердловэнерго» по данным вопросам ОАО «Свердловэнергосбыт» не является, заявляют в сбытовой компании. Но отраслевые аналитики уже неоднократно указывали и на другие риски, которые делают приобретение акций сбытовой компании не таким привлекательным, как это рекламируется. Так, по мнению аналитиков ИГ «Атон», методика оценки сбытовых компаний не учитывает будущие аукционы по выбору гарантирующего поставщика (а «Свердловэнергосбыт» сегодня имеет такой статус), в результате которых сбытовые компании РАО могут потерять этот свой статус, и соответственно, большую частью своего бизнеса. Специфика того же «Свердловэнергосбыта» - в том, что до 80% электричества покупает крупный потребитель (промышленные предприятия Свердловской области). С одной стороны – это обстоятельство на сегодняшний день увеличивает стоимость компании, а с другой стороны в период либерализации рынка электроэнергетики существует большая вероятность того, что крупные клиенты уйдут на свободный рынок и сбытовая компания, потеряв потребителей «сдуется» в 3-4 раза, говорит источник в РАО ЕЭС. Кроме того, аналитики «Атона» обращают внимание на тот факт, что сбытовые компании низкорентабельны. Их доходность и маржа не очень высоки. По мнению специалистов, серьезная проблема «Свердловэнергосбыта» и в том, что существующая инфраструктура морально и физически устарела, поэтому необходимы значительные средства для ее восстановления и развития в соответствии с современными требованиями. «Обо всем этом инвесторам сейчас не рассказывается. Поэтому есть опасность, что в случае со «Свердловэнергосбытом» может повториться история продажи Ярославской сбытовой компании, когда покупатель уже после аукциона обнаружил, что им продали «кота в мешке». Например, финансовые результаты Ярославской компании за первое полугодие 2006 года оказались хуже тех, что были заложены в ее бизнес-план, представленный среди прочих материалов участникам аукциона. Только спустя полгода покупатель («Транснефтьсервис-С») понял, что переплатил и не учел множества рисков сбытового бизнеса. Перекосы есть и в тарифном регулировании, и в законодательстве. Кроме того, будущий собственник сбытовой компании для налаживания рентабельного бизнеса должен иметь соответствующий опыт по развитию ритейла, чтобы обеспечить большие обороты компании», - считает источник, знакомые с материалами предстоящих аукционов.

прочитать статью полностью